はじめに――ホルムズ海峡と農作物の意外な関係
2026年のイラン・イスラエル紛争激化により、ホルムズ海峡の封鎖リスクが急浮上しています。ホルムズ海峡は石油・LNGの輸送路として広く知られていますが、実は世界の肥料貿易においても極めて重要なルートです。肥料が滞れば、農作物の生産コストが上昇し、農産物価格に直接波及します。
今回はホルムズ海峡を通じて輸出される肥料の世界シェアを確認したうえで、影響を受ける作物と農作物ETFへの投資妙味を検証します。
ホルムズ海峡から輸出される肥料と影響を受ける農作物
1. 肥料の種類と世界的シェア
肥料の三大栄養素は**窒素（N）・リン酸（P）・カリウム（K）**です。このうちホルムズ海峡の封鎖リスクに直結するのは窒素肥料とリン酸肥料です。
窒素肥料（尿素・アンモニア）
【中東主要輸出国】
| 主要輸出国 | 代表企業 | 年間輸出量 （尿素換算） | 世界シェア | ホルムズ経由 |
|---|---|---|---|---|
| カタール | QAFCO（カタール肥料会社） | 約320万トン | 約5〜7% | ✅ 全量 |
| サウジアラビア | SABIC・Ma’aden | 約400万トン | 約6〜8% | ✅ 約70〜80%※ |
| UAE | FERTIL（ルワイス） | 約100万トン | 約1〜2% | ✅ 全量 |
| 中東計 | — | 約820万トン | 約12〜15% | — |
※ サウジアラビアの窒素肥料生産設備の約70〜80%はアラビア湾岸のジュバイル工業地帯（SABIC系）に集中しており、輸出はキング・ファハド工業港（ジュバイル）を通じてホルムズ海峡経由となります。残る約20〜30%はヤンブー・ジェッダ（紅海側）経由のため、封鎖の影響を受けません。
【中東以外の主要輸出国】
| 主要輸出国 | 代表企業 | 年間輸出量 （尿素換算） | 世界シェア | 特記事項 |
|---|---|---|---|---|
| 中国 | 各社 | 約1,500〜2,000万トン | 約25〜30% | 国内需要優先で輸出制限が頻繁に発動 |
| ロシア | EuroChem・Acron | 約1,000万トン | 約15〜18% | 制裁リスクあり。欧州向け供給が不安定 |
| エジプト | MOPCO・EFIC | 約350万トン | 約5〜6% | 地中海経由。欧州・南アジア向け |
| マレーシア | PETRONAS | 約200万トン | 約3〜4% | アジア・オセアニア向けが中心 |
| インドネシア | Pupuk Indonesia | 約200万トン | 約3〜4% | 国内農業向け優先のため輸出は変動大 |
| トリニダード・トバゴ | Methanex他 | 約200万トン | 約3% | 北米・南米向け。安定供給源 |
出典：IFA（国際肥料工業協会）統計 / 各社公式IR資料 / SABIC Annual Report / Ma’aden Annual Report
リン酸肥料（DAP・MAP）
| 主要輸出国 | 代表企業 | 世界シェア | ホルムズ経由 |
|---|---|---|---|
| サウジアラビア | Ma’aden Phosphate | 約10〜12% | ✅ ジュバイル港（湾岸側） |
| モロッコ | OCP | 約35〜40% | ❌（大西洋側） |
| 中国 | 各社 | 約20〜25% | ❌ |
出典：IFA統計 / Ma’aden Annual Report
カリウム肥料（カリ）はカナダ・ロシア・ベラルーシが主産地のため、ホルムズ封鎖の影響はほぼ受けません。
2. 影響を受ける作物と施肥時期
| 作物 | 必要な肥料 | 主な施肥時期 | ホルムズ封鎖の影響度 |
|---|---|---|---|
| 小麦 | 窒素・リン酸 | 秋播き（9〜11月） ・追肥（2〜3月） | ★★★ 高 |
| トウモロコシ | 窒素（多量） | 春播き前（3〜5月） | ★★★ 高 |
| 米 | 窒素（多量） | 田植え前後 （4〜7月、アジア） | ★★★ 高 |
| 大豆 | リン酸・カリ（窒素固定） | 播種前（5〜6月） | ★★ 中 |
| 砂糖きび | 窒素・リン酸 | 年間通じて | ★★ 中 |
| コーヒー | 窒素・カリ | 年間通じて | ★ 低 |
2026年3〜5月はトウモロコシ・大豆の春播き施肥期と重なるため、肥料不足が実需に直撃する可能性があります。
日本から投資できる農作物ETF比較
ETF一覧比較
| ティッカー | 正式名称 | 上場市場 | 純資産総額 | 信託報酬 （年率） | 主要取扱証券会社 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1687 | NEXT FUNDS CRB商品指数連動型上場投信 | 東証 | 約200億円 | 0.58% | 全証券会社 |
| DBA | Invesco DB Agriculture Fund | NYSE Arca | 約9億USD | 0.93% | SBI・楽天 ・マネックス・日興 |
| WEAT | Teucrium Wheat Fund | NYSE Arca | 約1.3億USD | 1.04% | SBI・楽天 ・マネックス |
| CORN | Teucrium Corn Fund | NYSE Arca | 約0.9億USD | 1.04% | SBI・楽天 ・マネックス |
| SOYB | Teucrium Soybean Fund | NYSE Arca | 約0.4億USD | 1.04% | SBI・楽天 |
| TAGS | Teucrium Agricultural Fund | NYSE Arca | 約0.1億USD | 0.13%+保有ETF費用 | SBI・楽天 |
出典：野村アセットマネジメント NEXT FUNDS / Invesco DBA / Teucrium公式サイト（2025年末時点）
1687（NEXT FUNDS CRB商品指数連動型）の構成割合
1687が連動するThomson Reuters/CoreCommodity CRB指数は19商品で構成されています。農産物が全体の約34%を占める点が特徴です。
| セクター | 主な構成品目 | 比率 |
|---|---|---|
| エネルギー | WTI原油（23%）・天然ガス（6%）・RBOBガソリン（5%）・灯油（5%） | 39% |
| 農産物 | トウモロコシ（6%）・大豆（6%）・砂糖（5%）・コーヒー（5%） ・カカオ（5%）・綿花（5%）・小麦（1%）・OJ（1%） | 34% |
| 金属 | 銅（8%）・アルミニウム（6%）・金（6%）・ニッケル（1%）・銀（1%） | 22% |
| 畜産 | 生牛（6%）・豚（1%） | 7% |
出典：Thomson Reuters/CoreCommodity CRB Index公式
DBA（Invesco DB Agriculture Fund）の構成割合
DBAが連動するDBIQ Diversified Agriculture Indexは9品目の農産物先物で構成されています。1687と異なりエネルギー・金属を含まない純粋な農産物ファンドであり、穀物40%・ソフト系37%・畜産23%の構成です。
| セクター | 主な構成品目 | 比率 |
|---|---|---|
| 穀物（Grains） | トウモロコシ（11%）・大豆（11%）・小麦シカゴ（9%） ・小麦カンザスシティ（9%） | 40% |
| ソフト系（Softs） | 砂糖（13%）・カカオ（13%）・コーヒー（11%） | 37% |
| 畜産（Livestock） | 生牛（12%）・豚/リーン・ホッグ（11%） | 23% |
出典：Invesco DB Agriculture Fund 公式ファクトシート
他のコモディティと比較した農作物ETFの価格変化率（2026年1〜3月）
2025/12/31終値を基準に、2026年3月20日終値までの価格変化率を比較します。
| 資産 | 種別 | 2026/1初値 | 2026/3/20終値 | 騰落率 |
|---|---|---|---|---|
| 金（GLD） | ETF | $396.31 | $413.38 | ▲+4.3% |
| 銀（SLV） | ETF | $64.42 | $61.52 | ▼−4.5% |
| 銅（CPER） | ETF | $34.96 | $32.35 | ▼−7.5% |
| パラジウム（PALL） | ETF | $145.38 | $127.96 | ▼−12.0% |
| アルミニウム（ALI=F） | 先物※1 | $2,906 | $3,080 | ▲+6.0% |
| WTI原油（USO） | ETF | $69.16 | $121.43 | ▲+75.6% |
| 天然ガス（UNG） | ETF | $12.26 | $12.39 | ▲+1.1% |
| 農産物広範（DBA） | ETF | $25.52 | $26.85 | ▲+5.2% |
| 小麦（WEAT） | ETF | $19.97 | $22.85 | ▲+14.4% |
| トウモロコシ（CORN） | ETF | $17.73 | $18.80 | ▲+6.0% |
| 大豆（SOYB） | ETF | $21.86 | $24.08 | ▲+10.2% |
※1 アルミニウムは日本から投資可能な純粋ETFが存在しないため、CMEアルミニウム先物（ALI=F）の価格を参考値として掲載。単位はUSD/トン。
※基準価格は2025/12/31終値（＝2026年1月最初の取引日の前営業日終値）。
出典：Yahoo Finance（yfinance）取得データ（2026年3月20日時点） / SEC EDGAR ETFデータ
まとめ――農作物ETFへの投資戦略
- ホルムズ海峡が封鎖された場合、世界の窒素肥料の約12〜15%・リン酸肥料の約10〜12%が供給途絶するリスクがある。
- 影響が最も大きい作物はトウモロコシ・小麦・米：いずれも窒素肥料の依存度が高く、2026年春の施肥期と封鎖リスクが重なっている。
- 大豆は窒素固定能力があるためリスクは相対的に低い。
- 日本から最もアクセスしやすい農作物ETFは1687（東証上場）とDBA（米国上場）。 1687はエネルギー・金属も含む複合型のため、純粋な農産物エクスポージャーを求める場合はDBAが適している。
- WEAT・CORN・SOYBは単一作物特化型のため、特定作物への集中投資が可能。ただし純資産総額が小さく流動性に注意が必要。
- 肥料価格の上昇は農産物コストに数ヶ月遅れて波及するため、播種前の3〜5月の肥料調達コスト上昇が夏以降の農産物価格に影響する可能性がある。
・ホルムズ海峡封鎖が長期間持続するのであれば、短中期的にはWEATやCORNに投資するのは面白いと思います。ただし、信託報酬が高いため長期的投資には向いていないかなと個人的には考えています。
・小麦やトウモロコシの割合が比較的高く、リスク分散としてDBAに投資する方法もありますが、こちらも信託報酬が高い点が長期投資として悩ましい点です。
・小麦やトウモロコシの割合は低いですが、リスク分散と信託報酬を抑える事を目指した場合は1687が長期投資先としては妥当であるかなと思います。
・以上の考察より、短期投資としてWEATとCORNの購入、長期投資のポートフォリオに1687をこれから組み込んでいこうと考えています。
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